대형 기관과 트레저리 기업들이 357만 개 이상의 이더리움을 축적하면서 시장 구조가 완전히 바뀌고 있어요. 이는 2016년 이후 최저 수준의 유통량 감소를 초래했고, 거래소 보유 물량도 크게 줄어들면서 ETH의 유동성이 압축되는 상황이에요.
왜 지금 ETH 축적 현상을 주목해야 할까
최근 몇 개월간 200만 개 이상의 ETH가 트레저리 등에 축적되어 자유 유통량이 급격히 줄었어요.
특히 기관들은 단기 매도보다는 장기 보유 및 스테이킹, 디파이 참여 등에 ETH를 활용하는 경향이 있어서 실질적인 유통 공급 감소가 지속적으로 발생하고 있어요.
이로 인해 현물 시장의 공급 압박이 심화되며, 가격 하락을 방어하는 역할을 하게 되었어요.
유통 유동성 변화를 숫자로 살펴보니
2025년 초부터 ETH의 유통 중인 가용 물량(Highly liquid supply)은 대체로 감소하는 추세예요.
단기 거래에 활발히 쓰이는 ETH는 시장 변동성과 거시경제 불확실성에 따라 보유자가 거래 가능 ETH를 줄이고 장기 보유나 스테이킹으로 옮기는 경향이 커졌어요.
예를 들어 2025년 2월 말부터 4월 중순까지:
- 고유동성 ETH: 약 14.5백만에서 14.0백만으로 소폭 감소
- 유동성 ETH: 약 20.4백만 개에서 19.1백만 개로 하락
- 비유동성 ETH: 같은 기간 109.8백만 개에서 112.6백만 개로 상승
이러한 유통량 감소는 거래소 보유액 감소와 함께 ETH 가격 상승과 수급 균형 변화의 주요 원인으로 작용하고 있어요.
가격 탄성(Price Elasticity) 강화 현상
트레저리 보유 기업들이 대규모 누적을 통해 전략적으로 가격 하락 시 매수를 지속하며 가격 바닥(price floor)을 형성해요.
이는 시장에서 ETH 가격의 하단 지지 역할을 하여 가격 탄성을 높이고, 급격한 가격 하락을 방지하는 역할을 해요.
이러한 기관별 전략적 매수는 공급 감소 효과와 맞물려 가격을 지탱하는 힘으로 작용해요.
기관이 대량 ETH를 축적하며 현물 공급을 줄이면서 가격은 수요에 더 민감해지고, 가격 변화에 따른 수요 탄력성은 전반적으로 상승해 급격한 변동성은 완화되는 경향을 보여요.
스테이킹과 디파이 활용의 복합적 영향
축적된 ETH는 단순 보유가 아닌 스테이킹(연 3.2~14% 수익)과 디파이(DeFi) 유동성 공급에 적극 활용됨으로써 네트워크 내에서 자본이 다시 순환되고 있어요.
이는 단기 시장 유통량을 줄이는 반면, 네트워크의 보안성 강화 및 내재 유동성을 높여 장기적으로는 가격 안정성과 수익 창출을 증가시켜요.
시장 심리와 투자자 행동 변화
대규모 축적 소식은 시장에 긍정적 심리를 불러일으켜 투자자들의 FOMO(놓칠 수 있다는 두려움)를 자극해요.
이로 인해 추가 매수세가 유입되고 가격 상승세가 강화돼요. 실제로 기관들의 ETH 대량 축적 시기에 가격이 $4,000 이상으로 도달하는 등 가격 상승 모멘텀이 강화되었어요.
공급-수요 불균형과 가격 영향
기관 매수 전략은 공급 감소와 수요 증가를 동시에 일으켜 시장의 공급-수요 불균형을 심화시키고, 이는 가격 상승 압력을 강화해요.
가격 탄성이 커져 일정 가격대 이하로는 공급량이 극단적으로 줄고, 가격이 가격 지지선을 형성하는 경직성을 보이게 돼요.
장기적으로는 기관 보유 ETH가 네트워크와 생태계 성장에 기여해 ETH의 내재적 가치를 높이는 요인의 하나로 작용해요.
리스크 관리와 외부 요인 고려사항
가격 안정성과 채택 확대의 상호작용은 외부 경제 상황, 규제 환경, 기술적 업그레이드(예: 이더리움 2.0) 등의 영향을 크게 받아요.
예를 들어, 네트워크 업그레이드가 성공적으로 이루어져 처리 속도와 비용이 개선되면 채택이 늘어나고 가격 안정성도 강화될 수 있어요.
이러한 네트워크 효과는 변동성을 줄이고 장기적 안정성에 기여하는 긍정적 요인으로 작용해요.
향후 전망과 시장 변동성
지속적인 기관 투자와 ETF 유입, 네트워크 업그레이드 기대가 맞물리면서 유통 ETH가 더욱 줄고, 가격 탄성은 계속 강화될 것으로 전망돼요.
이에 따라 가격 하락에 대한 저항력은 이어지고, 반대로 가격 상승 시 수익 기대감이 확산되어 투자 수요가 가속화할 수 있어요.
축적 주체가 장기 보유를 목적으로 안정적으로 자산을 관리한다면 변동성 완화 효과가 커져요.
반면 단기 수익 실현 및 매도 전환이 빠르게 일어날 경우, 매도 압력으로 변동성이 오히려 커질 수 있어요. 따라서 축적 주체의 전략이 변동성에 중요한 변수예요.
정량적으로 보면, 예를 들어 트레저리 보유 ETH의 30%가 약 3% 수익률로 스테이킹되어 연간 수익이 수천만 달러 단위로 발생하며, 이는 해당 자산의 내재 가치를 높이고 가격 상승 요인으로 작용해요.
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